Bài giảng Tài chính quốc tế - Chương 4: Hệ thống tiền tệ quốc tế

Nội dung text: Bài giảng Tài chính quốc tế - Chương 4: Hệ thống tiền tệ quốc tế

1. CHƯƠNG 4 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM IMS MỤC TIÊU Tìm hiểuquátrìnhpháttriểnHệ thống tiềntệ dướigócđộ lịch sử; Tìm hiểu đặc điểmvàcơ chế vậnhành củacácchếđộtỷ giá. 9/4/2011 2 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ Khái niệm, vai trò và tiêu chí phân loại HTTTQT; Phân loạichếđộtỷ giá theo mức độ linh hoạtcủatỷ giá; Quá trình phát triểncủa HTTTQT. 9/4/2011 3 1
2. 1. KHÁI NIỆM HTTTQT HTTTQT(THE INTERNATIONAL MONETARY SYSTEM-IMS) là mộthệ thống các tập quán, quy tắc, thủ tụcvàcáctổ chứcquốctếđiều hành các quan hệ tài chính giữacácquốcgia. 9/4/2011 4 KHÁI NIỆM HTTTQT(tt) . Các quốcgiathống nhất thiếtlậpnhững qui tắc, luậtlệ và thể chế trên tinh thầntự nguyện nhằm điềuchỉnh mối quan hệ tài chính - tiềntệ; . Tạo điềukiệnthuậnlợi để phát triểnkinh tế quốctế 9/4/2011 5 2. CHỨC NĂNG HTTTQT 9/4/2011 6 2
3. 3. VAI TRÒ HTTTQT HTTTQT đóng vai trò quan trọng:  Ảnh hưởng đếnthương mạivàđầutư quốctế;  Ảnh hưởng đếnsự phân bổ các nguồn tài nguyên trên thế giới;  HTTTQT chỉ rõ vai trò của chính phủ và các định chế tài chính quốctế trong việcxácđịnh tỷ giá khi chúng không được phép vận động theo các thế lựcthị trường. 9/4/2011 7 4. TIÊU CHÍ PHÂN LOẠI HTTTQT Hai tiêu chí phân loạicủa HTTTQT:  Mức độ linh hoạtcủatỷ giá: hệ thống tỷ giá cốđịnh, hệ thống tỷ giá thả nổI, hệ thống tỷ giá thả nổicóđiều tiết  Đặc điểmcủadự trữ ngoạihốiquốctế:  Bảnvị hàng hóa (pure commodity standards)  Bảnvị tiềngiấy (pure fiat standards)  Bảnvị kếthợp (mixed standards) 9/4/2011 8 PHÂN LOẠI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THEO MỨC ĐỘ LINH HOẠT TỶ GIÁ Chếđộtỷ giá cốđịnh Chếđộtỷ giá linh hoạt/thả nổi Chếđộtỷ giá thả nổicóđiềutiết Chếđộtỷ giá cốđịnh có điềuchỉnh Chếđộtỷ giá cốđịnh, tuy nhiên được linh hoạt trong phạmvi mộtbiênđộ Chếđộtỷ giábòtrườn Chếđộhai loạitỷ giá 9/4/2011 9 3
4. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHTW ấn định mứctỷ giá ngang giá NHTW chịu trách nhiệm duy trì tỷ giá cốđịnh. Để duy trì tỷ giá này, NHTW can thiệptrựctiếp bằng cách thay đổidự trữ ngoạihối NHTW cũng có thể can thiệpbằng các biện pháp khác. 9/4/2011 10 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHTW phải làm gì để duy trì tỷ giá cốđịnh? Lựachọn1: Can thiệp vào TTNH  Bán ra mộtlượng ngoạitệ bằng vớilượng cầuvượt cung tạImứctỷ giá Sfixed ;  Tuy nhiên, nếucầuliêntụcvượt cung, NHTW sẽ không có đủ ngoạitệđểcan thiệp, dự trữ ngoạitệ sẽ nhanh chóng cạnkiệt; Lựachọnnàychỉ mang tính tình thế, tạmthời trong ngắnhạn. 9/4/2011 11 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Lựachọn2: Đưaracácbiện pháp kiểm soát ngoạitệ: Hạnchế việc chuyển đổitừ nộitệ sang ngoại tệ; Quy định kếthối Áp dụng hệ thống đatỷ giá Hạnchế lưuchuyểnthương mại 9/4/2011 12 4
5. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Lựachọn3: Giảm phát nềnkinhtế:  Theo đuổI chính sách “thắtchặttiềntệ”như giảm cung tiềnvàtăng lãi suất;  Theo đuổichínhsáchtàikhóa“thắtlưng buộcbụng” như tăng thuế và giảm chi tiêu chính phủ; Tổng chi tiêu củanềnkinhtế sẽ giảm, kể cả chi tiêu nhậpkhẩu Kếtquả là nhu cầu ngoạitệ giảmvàcóthể “kìm nén” đượctỷ giá ở mứccốđịnh ban đầu 9/4/2011 13 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI Tỷ giá thay đổi liên tục để duy trì sự cân bằng củathị trường ngoạihối Tỷ giá vận động theo quy luật cung cầu NHTW không can thiệpvàotỷ giá Ví duï: UK, USA, Australia, Japan, South Korea, Canada. 9/4/2011 14 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ THẢ NỔI CÓ QUẢN LÝ Tỷ giá về cơ bảnlàđượcthả nổi / linh hoạt NHTW có thể can thiệpvàothị trường để hạn chế mứcbiến động củatỷ giá, nhưng không cam kếtlàsẽ duy trì mộtmứctỷ giá cốđịnh nào hoặcbiênđộ dao động nào xung quanh tỷ giá trung tâm Ví duï: Singapore, Thailand. 9/4/2011 15 5
6. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH NHƯNG CÓ ĐIỀU CHỈNH Tỷ giá cốđịnh được chính thức điềuchỉnh khi NHTW thấysựđiềuchỉnh như vậylàcầnthiết Hai loại điềuchỉnh: phá giá hoặcnânggiá Phá giá (Devaluation) là hành động NHTW tăng tỷ giá cốđịnh làm giảmgiátrịđồng nộitệ một cách chính thức. Nâng giá (Revaluation) là hành động NHTW giảmtỷ giá cốđịnh làm tăng giá trịđồng nộitệ một cánh chính thức. 9/4/2011 16 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ ĐỒNG THỜI LINH HOẠT TRONG PHẠM VI MỘT BIÊN ĐỘ Tỷ giá được phép linh hoạt trong phạmvi mộtbiênđộ đượcxácđịnh bởi hai giớihạn: giớihạntrênvàgiới hạndướitỷ giá ngang giá (par value); Tỷ giá đượchiểulàcốđịnh ở chỗ nó không được phép vận động ra khỏigiớihạncủabiênđộ Ví duï: Hệ thống Bretton Woods và Hệ thống tiềntệ Châu Âu (European Monetary System – EMS). 9/4/2011 17 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH VÀ ĐỒNG THỜI LINH HOẠT TRONG PHẠM VI MỘT BIÊN ĐỘ Upper Limit S(d/f) Par value Lower Limit T 9/4/2011 18 6
7. CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ BÒ TRƯỜN Tỷ giá được điềuchỉnh theo tỷ giá bình quân củamột giai đoạntrước đóhay đượcgắnvớimộtchỉ số kinh tế. Ví dụ: Tỷ giá được điềuchỉnh bằng mức bình quân tuần trước hay tháng trước Tỷ giá được ñieàu chænh theo mứclạm phát Ví duï: Venezuela, Bolivia, Costa Rica. 9/4/2011 19 CHẾ ĐỘ HAI TỶ GIÁ Chếđộnày pha trộn hai loạitỷ giá: tỷ giá cốđịnh và tỷ giá linh hoạt Tỷ giá cốđịnh áp dụng cho các giao dịch vãng lai Tỷ giá linh hoạtápdụng cho các giao dịch vốn Mục đích: tách biệt các giao dịch thương mạikhỏicác biến động tỷ giá do các hoạt động lưuchuyểnvốnngắn hạnmangtínhchất đầucơ tạo nên. 9/4/2011 20 5. QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ Hệ thống song bảnvị:trước 1875 Hệ thống bảnvị vàng cổđiển: 1875-1914. Giai đoạngiữahaithế chiến. Hệ thống Bretton Woods: 1945- 1971. Hệ thống tiềntệ quốctế hiện hành. 9/4/2011 21 7
8. 5.1. HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875 Vàng và bạcthựchiệncácchứcnăng làm phương tiện trao đổivàlưu thông trong nềnkinhtế Các quốcgiađịnh nghĩa đơnvị tiềntệ quốcgiavừa theo vàng vừa theo bạc Tỷ lệ chuyển đổigiữa hai kim loại đượcquyđịnh chính thức Vàng và bạc đều đượcsử dụng làm phương tiện thanh toán quốctế Tỷ giá giữacácđơnvị tiềntệđượcxácđịnh theo giá trị của vàng và bạc. 9/4/2011 22 TẠI SAO LẠI LÀ VÀNG & BẠC Sự khan hiếm, tính bền, dễ chuyên chở, dễ phân chia, đồng nhấtvàchấtlượng được duy trì lâu bền; Sử dụng trong các ngành công nghiệpvà trang sức; Giá trịổn định tương đối so với các hàng hóa khác; Dễ dàng kiểmtra 9/4/2011 23 HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875 Giá trị tiềntệ chính là giá trị kim loạicủa đồng xu; Bào mòn giá trị thựctế củatiềnxu; Cùng tồntại“đồng tiền đầy đủ giá trị”và“đồng tiềngiảmgiátrị”; Thựctế xảyraở Anh vào 1540 và 1560 9/4/2011 24 8
9. HỆ THỐNG SONG BẢN VỊ TRƯỚC 1875 Quy luật Grasham đượcsử dụng để giảithíchsự sụp đổ củahệ thống song bảnvị: “tiềnxấu đuổitiềntốt” ra khỏilưu thông. Từ cuốinhững năm 1860, do bạc được khai thác và sảnxuất nhiều, bạcdầnbị mất giá và không còn được sử dụng để định nghĩachođơnvị tiềncủa nhiềuquốc gia. Hệ thống song bảnvị bạc vàng lầnlượtsụp đổ. 9/4/2011 25 QUI LUẬT GRASHAM Đồng tiền định giá quá cao; Đồng tiền định giá quá thấp; Thomas Grasham (1529-1579) giải thích phương tiệnlưu thông tiềntệ giảmxuống tạiAnh 9/4/2011 26 NƯỚC MỸ 1792-1861 Luật đúc tiền 1792: Dollar có giá cố định vớivàngvàbạc; 1 USD= 24.75 grains vàng; 1 USD= 371.25 grains bạc; 1 grain= 0.0648 gram; Vàng : bạc=15:1 ở Pháp: vàng:bạc=15.5:1 9/4/2011 27 9
10. NƯỚC MỸ 1792-1861 Năm 1834, giá vàng từ $19.394/ounce $20.67/ounce; Điềugìxảyra? Tiềngiấyvàtiềngửi NH ngày càng tăng; 1861: nộichiến; 9/4/2011 28 SAU NỘI CHIẾN 1879: duy trì trở lại , khg chuyển đổirabạc; Hình thành đơnbảnvị vàng. 9/4/2011 29 5.2. HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG CỔ ĐIỂN: 1875-1914 . NHTW mỗinước ấn định giá vàng bằng nộitệ; . Tỷ giá giữa hai đồng tiền đượcxáclậptrêncơ sở hàm lượng vàng củahaiđồng tiền tỷ giá ngang giá vàng (“mint parity”); . Tỷ giátrênthị trường có thể dao động lên xuống xung quanh tỷ giá ngang giá vàng và trong phạmvi mộtbiên độ đượcgiớihạnbởicácđiểm vàng (gold point); . Cán cân thanh toán đượctựđộng điềuchỉnh dựatrên cơ chế lưu thông giá vàng (price-specie flow mechanism). 9/4/2011 30 10
11. HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG CỔ ĐIỂN: 1875-1914 . Cơ chế vận hành:  Mức cung tiền= dự trữ vàng  Cơ chế dòng vàng điềuchỉnh mứcgiá (price-specie flow mechanism). 9/4/2011 31 Thặng dư CƠ CHẾ DÒNG VÀNG- GIÁ CẢ Tích lũydự trữ Cung tiềntăng Mứcgiátăng XK giảm & NK tăng Cân bằng XK tăng & NK giảm Mứcgiágiảm Cung tiềngiảm Dự trữ giảm 9/4/2011 Thâm hụ32t CƠ CHẾ LƯU THÔNG GIÁ VÀNG Quốc gia có cán cân thương mạithặng dư:  Đượcnhận thanh toán phầnthặng dư bằng vàng;  Luồng lưu chuyển vàng ròng từ nước ngoài;  Chính phủ phảiápdụng chính sách tiềntệ mở rộng (tăng cung tiền) quá trình lạm phát diễnra Giá hàng XK tăng làm cho XK giảm trong khi NK tăng Thặng dư cán cân thương mạicóxuhướng giảmvà trở về cân bằng. 9/4/2011 33 11
12. CƠ CHẾ LƯU THÔNG GIÁ VÀNG Quốc gia có cán cân thương mại thâm hụt:  Thanh toán phầnthâmhụtbằng vàng;  Vàng lưuchuyểnranước ngoài;  Chính phủ phảiápdụng chính sách tiềntệ thu hẹp (giảm cung tiền) để duy trì tỷ lệ vàng dự trữ tốithiểu quá trình giảm phát diễnra GiáhàngXK giảm làm cho XK tăng trong khi NK giảm Cán cân thương mạicảithiệnvàtrở về cân bằng. 9/4/2011 34 ĐÁNH GIÁ HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG CỔ ĐIỂN Caùc maët tích cực:  Thöông maïi vaø ñaàu tö theá giôùi phaùt trieån vaø höng thònh;  Khuyeán khích phaân coâng lao ñoäng quoác teá vaø giuùp gia taêng phuùc lôïi theá giôùi;  Cô cheá ñieàu chænh caùn caân thanh toaùn (Cô cheá löu thoâng giaù-vaøng) xem ra coù veû vaän haønh trôn tru;  Maâu thuaãn quyeàn lôïi giöõa caùc quoác gia ít khi xaûy ra. 9/4/2011 35 ĐÁNH GIÁ HỆ THỐNG BẢN VỊ VÀNG CỔ ĐIỂN Các mặthạnchế:  Hạnchế sự năng động củaNHTW trongviệc điềutiếtlượng tiềntronglưuthông;  Cơ chếđiềuchỉnh cán cân thanh toán vận hành trên cơ sở thay đổimứcgiá, thunhậpvà thấtnghiệp Nềnkinhtế thường xuyên phải trảiqua cácthờikỳ bất ổn: Quốcgiathâmhụt CCTT phảitrải qua thờikỳ đình đốnvàthấtnghiệpgiatăng Quốcgiathặng dư CCTT phảitrải qua thờikỳ lạm phát  Không có cơ chế ràng buộccácquốcgiatuân thủ luậtchơi. 9/4/2011 36 12
13. GIAI ĐOẠN GIỮA HAI THẾ CHIẾN Tình trạng lạm phát phi mã Hệ thống tỷ giá thả nổi. Hộinghị Genoa(1922) hình thành hệ thống bản vị hối đoái vàng. Tồntạitới 1931 Do lạm phát cao và khủng hoảng kinh tế thế giới. 9/4/2011 37 GIAI ĐOẠN GIỮA HAI THẾ CHIẾN Bảnvị hối đoái vàng  Chếđộhối đoái vàng dựatrênBảng Anh:  Bảng Anh chuyển đổiravàng  Các đồng tiền khác chuyển đổisang Bảng Anh  Năm 1931, các nướcyêucầu chuyển đổiBảng Anh ra vàng;  Anh Quốcphảithả nổi đồng tiềncủa mình. 9/4/2011 38 GIAI ĐOẠN GIỮA HAI THẾ CHIẾN 1931-1939: Thaäp kyû Ñaïi suy thoaùi 9/4/2011 39 13
14. GIAI ĐOẠN GIỮA HAI THẾ CHIẾN Lyù do thaát baïi cuûa cheá ñoä hoái ñoaùi vaøng döïa treân ñoàng baûng:  Thôøi kyø vaøng son cuûa cheá ñoä baûn vò vaøng chæ laø moät truyeàn thuyeát;  Kinh teá theá giôùi ñaõ traûi qua nhöõng bieán ñoäng lôùn bôûi chieán tranh vaø ñaïi suy thoaùi, vì vaäy: Möùc tyû giaù tröôùc chieán tranh khoâng coøn thích hôïp Giaù caû vaø tieàn löông trôû neân cöùng nhaéc Caùc quoác gia theo ñuoåi chính saùch voâ hieäu hoùa maõi löïc cuûa vaøng London khoâng coøn laø trung taâm taøi chính coù öu theá nhaát. 9/4/2011 40 5.3. HỆ THỐNG BRETTON WOODS ( 1945-1971) Söï ra ñôøi Caùcquyöôùccuûaheäthoáng Vai troø cuûa IMF vaø haïn möùc tín duïng Caùc vaán ñeà cuûa heä thoáng Söï suïp ñoå cuûa heä thoáng 9/4/2011 41 SỰ RA ĐỜI Söï caàn thieát phaûi coù moät heä thoáng tieàn teä quoác teá môùi ñeå thuùc ñaåy thöông maïi vaø ñaàu tö quoác teá sau chieán tranh Heä thoáng tieàn teä quoác teá sau Chieán tranh Theá giôùi II ra ñôøi ôû Bretton Woods, New Hampshire Heä thoáng tieàn teä quoác teá Bretton Woods gaén vôùi vieäc thaønh laäp 2 toå chöùc taøi chính quoác teá:  Ngaân haøng Theá giôùi (World Bank – WB);  Quyõ tieàn teä quoác teá (International Monetary Fund – IMF) 9/4/2011 42 14
15. CÁC QUI ƯỚC CỦA HỆ THỐNG Heä thoáng tyû giaù coá ñònh nhöng coù theå ñieàu chænh vôùi caùc quy öôùc nhö sau:  USD ñöôïc ñònh giaù theo vaøng, coá ñònh ôû möùc USD35/Ounce vaø Myõ saün saøng mua vaøo vaø baùn ra vaøng ôû möùc giaù naøy vôùi soá löôïng khoâng haïn cheá;  Caùc nöôùc xaùc ñònh vaø coâng boá möùc ngang giaù caùc ñoàng tieàn cuûa hoï ñoái vôùi vaøng hoaëc USD, vaø duy trì möùc ngang giaù ñoù treân thò tröôøng ngoaïi hoái baèng caùch baùn ra vaø mua vaøo USD; 9/4/2011 43 CÁC QUI ƯỚC CỦA HỆ THỐNG  Caùc nöôùc coù traùch nhieäm duy trì tyû giaù hoái ñoaùi vôùi dao ñoäng cho pheùp laø +/-1%;  Trong trưôøng hôïp maát caân ñoái cô baûn, caùc quoác gia coù theå tieán haønh phaù giaù hay naâng giaù ñoáng tieàn; möùc thay ñoåi treân 10% phaûi coù söï chaáp thuaän cuûa IMF. 9/4/2011 44 CÁC VẤN ĐỀ CỦA HỆ THỐNG Cô cheá ñieàu chænh caùn caân thanh toaùn thieáu söï oån ñònh, chaéc chaén vaø töï ñoäng cuûa heä thoáng baûn vò vaøng vaø tính linh hoaït cuûa heä thoáng tyû giaù thaû noåi; Caùc hoaït ñoäng ñaàu cô baét nguoàn töø khaû naêng phaù giaù vaø naâng giaù cuûa caùc ñoàng tieàn vaø ñieàu naøy deã daøng gaây baát oån cho heä thoáng; Cô cheá taïo thanh khoaûn coù vaán ñeà: “Triffin Dilemma -Nghòch lyù Triffin” 9/4/2011 45 15
16. CÁC VẤN ĐỀ CỦA HỆ THỐNG Triffin Dilemma -Nghòch lyù Triffin”: Ñeå traùnh tình traïng thieáu huït thanh khoaûn, Myõ phaûi chòu söï thaâm huït cuûa caùn caân thanh toaùn vaø ñieàu naøy laøm suy giaûm loøng tin vaøo USD; Ñeå phoøng ngöøa ñaàu cô ñoái vôùi USD, möùc thaâm huït caùn caân thanh toaùn cuûa Myõ phaûi thu heïp vaø ñieàu naøy laïi gaây neân söï thieáu huït thanh khoaûn cho heä thoáng. 9/4/2011 46 TỶ LỆ VÀNG/USD CỦA MỸ Năm Vàng/USD Năm Vàng/USD 1950 2.72 1964 0.58 1952 2.38 1966 0.50 1954 1.84 1968 0.41 1956 1.59 1970 0.31 1958 1.34 1972 0.16 1960 0.92 1974 0.14 1962 0.71 1976 0.22 9/4/2011 Nguồn: Milner & Greenaway, 1979, p271 47 SỰ SỤP ĐỔ CỦA HỆ THỐNG Thôøi kyø thieáu thuït ñoâ-la Myõ (1944-1958) Thôøi kyø dö thöøa ñoâ-la Myõ (1958-1971) 9/4/2011 48 16
17. THỜI KỲ THIẾU HỤT DOLLAR MỸ (1944-1958)  Caùn caân vaõng lai cuûa Myõ boäi thu trong khi caùn caân vaõng lai cuûa caùc nöôùc Chaâu AÂu bò thaâm huït naëng;  IMF khoâng ñuû nguoàn voán ñeå taøi trôï cho thaâm huït caùn caân vaõng lai cuûa caùc nöôùc Chaâu Aâu moät loaït caùc ñoàng tieàn Chaâu Aâu bò phaù giaù.  Cuoái nhöõng naêm 1950, caùc nöôùc Chaâu AÂu vaø Nhaät böôùc vaøo giai ñoaïn höng thònh: XK taêng maïnh vaø döï tröõ USD doài daøo;  Nhieàu ñoàng tieàn Chaâu AÂu ñöôïc töï do chuyeån ñoåi. 9/4/2011 49 THỜI KỲ DƯ THỪA DOLLAR MỸ (1958-1971)  CCVLcuûa Myõ thaâm huït saâu saéc;  CCVL cuûa caùc nöôùc Chaâu AÂu vaø Nhaät thaëng dö;  Döï tröõ baèng USD cuûa nhieàu NHTW taêng maïnh vaø hoï baét ñaàu ñoåi USD ra vaøng;  1967: taøi saûn nôï cuûa Myõ baèng USD ñaõ vöôït quaù soá vaøng döï tröõ;  1971: caùn caân thöông maïi cuûa Myõ thaâm huït ôû möùc 30 tyû USD giôùi ñaàu cô taán coâng vaøo USD vaø laøn soùng chaïy khoûi USD;  Thaùng 8/1971: TT Nixon tuyeân boá ngöng chuyeån ñoåi USD ra vaøng. 9/4/2011 50 NGUYÊN NHÂN THẤT BẠI Mỹ:  Bội chi ngân sách thường xuyên  Lạmpháttrongnướccao Các quốcgiađốitác Thặng dư dự trữ USD lớn, kéo dài dẫn đến đồng nộitệ tăng giá xung độtlợiích. 9/4/2011 51 17
18. 5.4. CÁC HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH  Thỏa ước Smithsonian (12/1971)  Thỏa ước Jamaica (1976)  Thỏa ước Plaza (1985)  Hiệp ước Louvre ( 1987)  Hệ thống tiền tệ quốc tế hiện nay 9/4/2011 52 HIỆP ƯỚC SMITHSONION . Nhằmcứuvãnhệ thống BWS, nhóm G10 họpvà ấn định tương quan giá trị củacácđồng tiềnchủ chốt. . USD được định giá lạimức ngang giá vàng là 38USD/ounce; . Mỹ không tái lậpviệc chuyển đổiUSD ra vàng . Các nước định giá lạicácđồng tiềnvớiUSD 9/4/2011 53 HIỆP ƯỚC SMITHSONION Tỷ giá đượcphépdaođộng trong biên độ +/-2,5% Không giảiquyếtcácthiếusótcủa hệ thống Bretton Woods Giới đầutư tiếptụctấncôngUSD vì tin rằng mứctỷ giá mớikhôngphản ánh đúng tương quan thựclựckinh tế các nước. 9/4/2011 54 18
19. NĂM 1973 03/1973, các đồng tiềnchủ chốt đượccác chính phủ thả nổitỷ giá. Các nướcChâuÂuápdụng hệ thống “Snake in the tunnel” (rắn bò trong hang) và sau đólàHệ thống Tiềntệ Châu Âu – EMS. Giai đoạn 1973-1978, tỷ giá thả nổi được áp dụng nhưng chưa đượcthừanhận quốctế chính thức. 9/4/2011 55 HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976 Hội nghịủy ban lâm thờicủaIMF quyết nghị sửa đổi điềulệ củaIMF Các nướctự do lựachọnchếđộtỷ giá Giá vàng dao động theo các thế lựcthị trường IMF khuyếncáokhôngnênphágiá tiềntệđểtạolợithế cạnh tranh 9/4/2011 56 HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976 Năm 1978, nghị quyếtsửa đổi điềulệ IMF đượccácquốcgiathànhviên thông qua. 9/4/2011 57 19
20. HIỆP ƯỚC JAMAICA: 1976  Vàng đượcgiaodịch như mộthànghóabình thường trên thị trường. Dự trữ củaIMF tínhtheo SDR, không tính theo US Dollar  Các quốcgiađượcquyềnchọnchếđộtỷ giá phù hợp  Mỗiquốcgiatự chịu trách nhiệm điềuchỉnh BOP, miễn là không gây phương hại đếncácquốcgia khác  Vai trò củaIMF đượctăng cường  Khuyến khích các quốcgiaphốihợp chính sách để ổn định tỷ giá, cho phép thiếtlậpcáckhuvựctiền tệ (khốitiềntệ) 9/4/2011 58 HIỆP ƯỚC PLAZA: 09/1985 Các nước G5 gặp nhau tại Plaza Hotel và đi đến 1 thỏa thuận:Plaza Agrement Giải quyết vấn đề thâm hụt thương mại của Mỹ bằng cách phá giá đồng Dollar. Tháng 1/1986 đạt được hiệu quả 9/4/2011 59 THỎA ƯỚC LOUVRE: 1987 Các nước G7 gặp nhau tại Paris và đi đến 1 thỏa ước:Louvre Accord G7 hợp tác để ổn định tỷ giá. G7 tư vấn và hợp tác trong các chính sách kinh tế vĩ mô. 9/4/2011 60 20
21. HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH Laø moät heä thoáng “khoâng heä thoáng” Coù nhieàu cheá ñoä tyû giaù song song toàn taïi:  Ñoâ-la hoùa (Official Dolarization)  Cheá ñoä hoäi ñoàng tieàn teä (Currency Board)  Tyû giaù ñöôïc neo coá ñònh vôùi moät ñoàng tieàn hoaëc vôùi moät roå tieàn teä  Thaû noåi haïn cheá  Thaû noåi coù ñieàu tieát  Thaû noåi hoaøn toaøn 9/4/2011 61 HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH 70 60 50 40 30 20 10 0 Hard-peg Soft-peg Intermediate Floating 9/4/2011 62 CĂN CỨ LỰA CHỌN CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Ổn định tỷ giá – giá trị của đồng tiềnnêncốđịnh vớicácđồng tiềnkhácnhằmtạothuậnlợicho các giao dịch thương mạivàtàichínhquốctế Hộinhậptàichínhquốctế – quốcgiacầngiảm dầntiếntớixóabỏ các rào cản đốivớidònglưu chuyểntiềntệ và vốn, qua đótạomôitrường thuậnlợi cho hoạt động đầutư và tài trợ Độclậpvề tiềntệ – quốcgiacóthể thựcthicác chínhsáchtàichínhtiềntệđểxử lý các vấn đề kinh tế nộibộ quốcgiamàkhôngbị lệ thuộc vào chính sách và tình hình kinh tế nướckhác 9/4/2011 63 21
22. DOLLAR HÓA Söû duïng ngoaïi teä (thöôøng laø USD) laøm ñoàng tieàn hôïp phaùp trong neàn kinh teá: Panama, Ecuador, Guatemala, Elsalvador Taïi sao löïa choïn “Ñoâ-la hoùa”? Vôùi cheá ñoä naøy, caùc chính trò gia khoâng kieåm soaùt chính saùch tieàn teä vaø vì vaäy khoâng laøm roái tung neàn kinh teá. 9/4/2011 64 CƠ CHẾ HỘI ĐỒNG TIỀN TỆ Gaén ñoàng tieàn cuûa mình vôùi moät ñoàng tieàn khaùc; Quoác gia chæ coù theå phaùt haønh theâm tieàn neáu coù ñuû döï tröõ ngoaïi teä ñaûm baûo. Ví duï: Argentina (1991-1999) 9/4/2011 65 THẤT BẠI CỦA HỆ THỐNG TIỀN TỆ QUỐC TẾ HIỆN HÀNH  Tyû giaù giöõa caùc ñoàng tieàn khoâng phaûn aùnh caùc ñieàu kieän kinh teá cô baûn;  Thaát baïi trong vieäc ñaûm baûo töï chuû veà chính saùch cho caùc quoác gia;  Tyû giaù ôû möùc sai leäch ñaõ boùp meùo vò theá caïnh tranh cuûa caùc neàn kinh teá vaø gaây aùp löïc buoäc caùc chính phuû aùp duïng caùc chính saùch baûo hoä. 9/4/2011 66 22
23. HỆ THỐNG TIỀN TỆ CHÂU ÂU EUROPEAN MONETARY SYSTEM EMS 9/4/2011 67 Đồng tiền chung châu Âu 9/4/2011 68 23