›

Giáo trình Tiền tệ-Ngân hàng - Lê Thị Tuấn Nghĩa

pdf 75 trang huongle 7740
Download
Bạn đang xem 20 trang mẫu của tài liệu "Giáo trình Tiền tệ-Ngân hàng - Lê Thị Tuấn Nghĩa", để tải tài liệu gốc về máy bạn click vào nút DOWNLOAD ở trên

Tài liệu đính kèm:

  • pdfgiao_trinh_tien_te_ngan_hang_le_thi_tuan_nghia.pdf

Nội dung text: Giáo trình Tiền tệ-Ngân hàng - Lê Thị Tuấn Nghĩa

  1. tiÒn tÖ – ng©n hµng GV: PGS.TS. L£ THÞ TUÊn nghÜa ®T: (04)38522448; 0913388692 Email: lethituannghia@yahoo.com PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 4
  2. Môc ®Ých cña m«n häc ¾ N©ng cao kiÕn thøc lý thuyÕt vÜ m« nÒn t¶ng vÒ tiÒn tÖ vµ Ng©n hµng trong nÒn kinh tÕ thÞ tr−êng vµ liªn hÖ thùc tÕ ViÖt Nam. ¾ Gióp ng−êi häc cã thÓ hiÓu vµ gi¶i thÝch ®−îc c¸c biÕn ®éng vÒ tiÒn tÖ, ho¹t ®éng Ng©n hµng, vµ ¶nh h−ëng cña nh÷ng biÕn ®éng nµy ®Õn c¸c biÕn sè kinh tÕ vÜ m«. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 5
  3. Néi dung m«n häc M«n häc chñ yÕu nghiªn cóu những vÊn ®Ò c¬ b¶n vÒ TiÒn tÖ, l¹m ph¸t, l·i suÊt, chÝnh s¸ch tiÒn tÖ vµ c¸c vÊn ®Ò cã liªn quan trong ®iÒu hµnh chÝnh s¸ch tiÒn tÖ. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 6
  4. Đánh giá kếtquả z Kiểmtragiữamôn(trắcnghiệm): 30% z Thi hếtmôn(tự luận): 70% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 7
  5. Néi dung chÝnh 1. Cung - cÇu tiÒn tÖ 2. L¹m ph¸t 3. L·i suÊt 4. ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 8
  6. C¸c tµi liÖu chñ yÕu - TS T« Kim Ngäc, TS Lª ThÞ TuÊn NghÜa: ĐiÒu hµnh ChÝnhs¸chtiÒntÖëViÖtNam-NXB thèng kª, 2008. - Häc viÖn ng©n hµng: Gi¸o trình TiÒn tÖ - ng©n hµng - NXB thèng kª, 2008. - Frederic S. Miskin: TiÒn tÖ, Ng©n hµng vµ thÞ tr−êng tµi chÝnh, B¶n dÞch tiÕng ViÖt, 1994 - Fredric S. Mishkin (2004), The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, the seventh edition, Pearson - Addison Wesley PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 9
  7. cungcÇutiÒntÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 10
  8. Néi dung 1. Møc cÇu tiÒn tÖ 2. Møc Cung tiÒn tÖ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 11
  9. Yªu cÇu ®äc - Chương 5, 7, giáo trình Tiềntệ - Ngân hàng, Học viện Ngân hàng - Chương 14, 15, 16 và 23, Tiềntệ, Ngân hàng và Thị trường tài chính, F.Miskin - Chapter 15, 16 and 22, The Economics of Money, Banking and Financial Markets. - PhÇn 3 ®iÒu hµnh ChÝnh s¸ch tiÒn tÖ ë ViÖt Nam. - IMF Country Report No. 07/386 - Vietnam: Statistical Appendix www.imf.org PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 12
  10. 1. Mứccầutiềntệ (MD - money demand) ¾ C¸c häc thuyÕt vÒ møc cÇu tiÒn tÖ ¾ Khái niệmMD ¾ Thành phầnMD ¾ Các nhân tốảnh hưởng đếnMD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 13
  11. C¸c häc thuyÕt vÒ møc cÇu tiÒn Lý thuyếtsố lượng tiềntệđơngiảncủa Irving Fisher Trường phái Cambridge Thuyết ưa thích tính lỏng củaKeynes ThuyÕt dù trữ cña Baumol -Tobin Thuyếtsố lượng tiềntệ hiện đạicủa Milton Friedman PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 14
  12. Yªu cÇu - ThÊy ®−îc sù kh¸c nhau trong mçi häc thuyÕt vÒ thµnh phÇn vµ c¸c yÕu tè ¶nh h−ëng ®Õn MD - ViÖc vËn dông c¸c häc thuyÕt nµy trong ho¹t ®éng thùc tiÔn PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 15
  13. Lý thuyếtsố lượng TT đơngiảncủa Irving Fisher – søc mua cña TT (1911) - Là học thuyếtxácđịnh giá trị củatổng thu nhập -Phương trình trao ®æi M x V = P x Y + M: tổng lượng tiềntệ + V: tốc độ chu chuyểntiềntệ + P: mứcgiácả củanềnkinhtế + Y: tổng thu nhậpthựctế củanềnkinhtế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 16
  14. - Trong thờigianngắn V, Y không thay đổi d 1 nên khi M biến động M = PY - -> P biến động V M d = kPY PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 17
  15. Fhisher cho rằng - Công chúng nắmgiữ tiềnmặtchỉ vì nhu cầu giao dịch. -Cầutiền giao dịch tỷ lệ thuậnvới thu nhập danh nghĩa theo hÖ sè k. -MD không chịu ảnh hưởng bởilãisuất khi giả thiết V không đổi. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 18
  16. Trường phái Cambrigde (Anh) - Cơ bảnnhấttrívới quan điểmcủa Fhisher về mối quan hệ giữaMD vàthu nhậpdạnh nghĩatheo công thức M d = kPY PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 19
  17. - Khác Fhisher: + ThµnhphÇnMD: . cầu giao dịch, phụ thuộcPY (tõ C/n Phương tiệntraođổi cña TT) . cầutàisản, cũng phụ thuộcPY (tõ C/n Phương tiện tích luỹ giá trị cña TT) + Không loạitrừảnh hưởng củalãisuất đến MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 20
  18. Lý thuyết ưa thích tính lỏng của Keynes (1936) Tõ 3 động cơ giữ tiền =>Thành phầnMD: + Nhu cầugiaodịch: phụ thuộcPY + Nhu cầudự phòng: phụ thuộcnhucầu giao dịch dự tínhvàPY + Nhu cầutíchlũygiátrị trong đótiền đượcgiữ như 1 phầncủaTS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 21
  19. Keynes giả thiếtTS của công chúng chia làm 2 loại: . Tiền: lãi suất= 0 . Trái phiếu: LS > 0 => Sự biến động củamứccầutíchluỹ có mối tương quan nghịch vớiLS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 22
  20. z Keynes phân biệtmứccầutiềnthựctế (MD/P) và mứccầutiền danh nghĩa. -> hàm cầutiềnthựctế là hàm số của LS (i) và Y MD/P = f (i, Y) -+ PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 23
  21. z Cho rằng V không đứng yên, mà biến động theo các chuyển PY. Y động củaLS V == -> i tăng -> f (i, Y) giảm-> M fYi(), V tăng (V chịu ảnh hưởng củaLS) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 24
  22. ThuyÕt dù trữ cña Baumol -Tobin (1952) z Giống Keynes: -Chorằng có 3 động cơ giữ tiền, MD chịu ảnh hưởng bởi thu nhập - V không đứng yên -> thu nhậpdanhnghĩacó thể bịảnh hưởng bởiyếutố khác nhiềuhơn yếutố tiềntệ - Cầu đầutư có liên hệ âm vớiLS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 25
  23. z Khác Keynes: -Cầu giao dịch và cầudự phòng phụ thuộc vào: + Chi phí cơ hộicủaviệcnắmgiữ tiềnlàLS (-) + Chi phí giao dịch chuyểntráiphiếuratiền(+) -Nhucầu đầutư không chỉ phụ thuộcvàolãi suất mà còn phụ thuộcvàomứcrủiro PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 26
  24. mứccầutiền bình quân Tb. M d = 2.i PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 27
  25. Æ Mứccầutiền giao dịch bình quân quan hệ thuậnchiềuvớimứcthunhậpT MD giảm đi khi lãi suấttăng lên do chi phí cơ hộicủaviệcgiữ tiềnmặttăng lên. MD sẽ tăng lên khi chi phí chuyển đổiTSTC sang tiềnmặttăng lên. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 28
  26. Lý thuyếtsố lượng tiềntệ hiện đạicủa Milton Friedman (1956) z Cầutiềntệ bịảnh hưởng bởinhững nhân tốảnh hưởng đến nhu cầucáctàisản-> ápdụng học thuyếtvề cầutàisảnvàotiềntệ. ⇒ MD phụ thuộc vào nhiềuyếutố -> xây dựng nên hàm cầutiềnthựctế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 29
  27. z (M/P)d = f [ Yp, (rb-rm), (re- rm), (Πe - rm)]. + - - - z Trong ®ã: Yp: tµi s¶n hay møc thu nhËp th−êng xuyªn rm: l·i suÊt cña tiÒn tÖ rb: l·i suÊt cña tr¸i phiÕu re: møc sinh lêi cña cæ phiÕu Πe : møc l¹m ph¸t kú väng. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 30
  28. 9 Thu nhập là yếutố thườngxuyênvàlàyếu tốđầu tiên quyết định đếnMD. Cầutiền thựctế có mối quan hệ thuậnchiềuvới mứcthunhậpthường xuyên. 9 Các chủ thể kinh tế có thể giữ củacảidưới nhiềuhìnhthức-> Tiền và hàng hoá có thể thay thế cho nhau PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 31
  29. 9 Không coi lợitứcdự tính củatiềnmặt= 0 mà >0: khi LS trái phiếutăng -> LS gửi thanh toán tăng 9 L·i suÊt Ýt cã ¶nh h−ëng ®Õn MD PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 32
  30. Khái niệmMD MD là số lượng tiềntệ mà dân chúng, các doanh nghiệp, các tổ chứcxãhội, các cơ quan Nhà nước cÇn nắm giữ nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu dùng và bảo toàn giá trị trong điềukiệngiácả và các biếnsố vĩ mô cho trước. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 33
  31. ™ MD lµ yÕu tè mang tÝnh kh¸ch quan ™ Nhu cầun¾m giữ tiÒn xuÊt ph¸t tõ c¸c chøc năng cña TT: -Chøcnăng ph−¬ng tiÖn trao ®æi -> Nhu cÇu tiªu dïng trong hiÖn t¹i -Chøcnăng ph−¬ng tiÖn tÝch luü gi¸ trÞ -> NhucÇutiªudïngtrongt−¬ng lai PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 34
  32. Thành phầnMD Mứccầutiềngiaodịch Mứccầutiềndự phòng Mứccầutiền đầutư PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 35
  33. Mứccầutiềngiaodịch - Mứccầutiền giao dịch là nhu cầunắmgiữ tiềnvớitư cách là phương tiệntraođổi nhằmphụcvụ cho nhu cầugiaodịch hàng ngày củacácchủ thể kinh tế trong xã hội. - Thể hiệndướihìnhthứctiềnmặthoặctiền gửi không kỳ hạntại NH. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 36
  34. Mứccầutiềndự phòng Là nhu cầutiềntệ nhằm đáp ứng các khoản chi tiêu không dự tính trước được. -> Những sự biến động của chính sách kinh tế vĩ mô, môi trường kinh tế, tình trạng thất nghiệpvàkếtcấu dân cư có ảnh hưởng đếnmứccầudự phòng PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 37
  35. Mứccầu đầutư (tích luỹ) z Là lượng tiềncầnnắmgiữ nhằmquảnlítàisản một cách linh hoạtvàcóhiệuquả z Nhu cầu đầutưđượcquyết định bởisự so sánh mứcsinhlờivàmứcrủirocủatiềntệ và các tài sản khác: - TT có mứcsinhlờithấpnhưng tính lỏng cao và mứcrủirothấp - TS khác có mứcsinhlờicaohơnnhưng tính lỏng thấpvàmứcrủirocao. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 38
  36. Các nhân tốảnh hưởng đếnMD ¾ Thu nhËp thùc tÕ (thuËn) ¾ Møc gi¸ c¶ (thuËn) ¾ Tèc ®é l−u th«ng tiÒn tÖ (nghÞch) ¾ Møc l·i suÊt thÞ trường (nghÞch) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 39
  37. ĐƯỜNG CẦU TIỀN i Đường cầutiền(MD) có dạng dốcxuống hàm ý lãi suấtcàng MD cao, nhu cầunắm giữ tiềngiảmxuống M và ngượclại. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 40
  38. 2. Mức cung tiềntệ (MS) ™ Khái niệmMS ™ Đolường MS ™ Quá trình cung ứng tiềncủahệ thống NH ™ Các nhân tốảnh hưởng đếnMS PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 41
  39. Khái niệmMS MS lµ khèi l−îng tiÒn tÖ thùc tÕ cã trong l−u th«ng do c¸c chñ thÓ kinh tÕ phi ng©n hµng n¾m giữ =>Thành phầncủamức cung tiềnphải có tính lỏng, có tác động tới thu nhập danh nghĩavàNHTW cóthể kiếmsoát được. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 42
  40. Thành phầnMS (Đolường MS) MS hÑp MS réng M 2 M1 M M 1 0 M 0M 1 T C D B PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 43
  41. -Cáckhốitiền đượckếtcấutheo nguyên tắc: + Tính lỏng của các TSTC giảm dần. + Danh mục các TSTC đadạng hơn. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 44
  42. z MS hÑp gièng nhau ë c¸c n−íc z MS réng kh¸c nhau giữa c¸c n−íc, phô thuéc vµo: 9 Sù ph¸t triÓn TTTC 9 Kh¶ năng kiÓm so¸t MS cña NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 45
  43. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 46
  44. PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 47
  45. Đol−êng møc cung tiÒn tÖ cña VN M0 M1 M2 M3 Kh¸c tiÒn mÆt M1 l−u th«ng TiÒn göi tiÕt kiÖm ngoµi hÖ TiÒn göi cã kú h¹n thèng ng©n hµng Kú phiÕu, tr¸i phiÕu do NH trung gian ph¸t TiÒn göi hµnh kh«ng kú h¹n PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 48
  46. z M1,M2 (nghìn tỷ đ) VN PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 49
  47. 2002 2003 2004 2005 6/2006 C 77,3 94,9 114,1 137,4 144,3 D: 140,2 162,3 216 267,5 281,7 -VND 53,7 69,8 92,8 114,9 109,7 -Ngoạitệ 86,5 92,5 123,2 152,6 172,0 M1 217,7 257,2 330,1 404,9 425,4 T: 114,6 158,4 207,2 292 367,7 -VND 107,5 153,8 200,8 285,4 357,9 -Ngoạitệ 7,1 4,6 6,4 6,6 9,8 M2 329,1 411,2 532,3 690,7 782,9 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 50
  48. Quá trình cung ứng tiền cñahÖthèngNH a. NHTW ph¸t hµnh tiền T¦ (MB) b. Hệ thống NHTM t¹o tiÒn göi PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 51
  49. a. NHTW ph¸t hµnh tiền T¦ (MB) - MB do NHTW ®éc quyÒn ph¸t hµnh - Hình thøc tån t¹i: MB = C + R = C + Rd + Re = C + TM t¹i quÜ NHTM + TiÒn göi cña NHTM t¹i NHTW MB = TiÒn mÆt NHTW ®· ph¸t hµnh + TiÒn göi cña NHTM t¹i NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 52
  50. Dù tÝnh khèi l−îng tiÒn cÇn ph¸t hµnh thªm kú kÕ ho¹ch: B−íc 1: Mt* = Pt*+ Qt* - Vt*. Trong ®ã: - Mt*: tèc ®ộ tăng tiÒncungøng, - Pt* : møc biÕn ®éng gi¸ dù tÝnh, - Qt*: tèc ®ộ tăng tr−ëng KT dù tÝnh, - Vt*: sù biÕn ®éng tèc ®é l−u th«ng TT dù tÝnh PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 53
  51. B−íc 2: ∆MSt = MS(t-1) x Mt* B−íc 3: ∆MBt = ∆MSt /mt PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 54
  52. Kªnh phát hành tiÒn: 4 kªnh cho vay NSNN cho vay các NHTG ¾ C¬ sè tiÒn cho vay (DL – Discout loan) Qua Nghiệpvụ thị trường mở Qua thị trường ngoạihối ¾ C¬ sè tiÒn kh«ng cho vay => Bảng cân đối TT đầy đủ và rút gọncủa NHTW PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 55
  53. (A) THE FEDERAL RESERVE SYSTEM ($ BILLIONS, AS OF JANUARY 31, 2001) ASSETS LIABILITIES AND CAPITAL % ASSET Dollars % TOTAL LIABILITY + EQUITY Dollars TOTAL U.S. Treasury Securities $516.0 86.6% Federal Reserve Notes $549.4 92.2% Bank Reserve Deposits 15.4 2.6% Loans to Depository Institutions 0.1 U.S. Treasury Deposits 5.3 0.9% Gold & SDR Certificates 12.2 2.0% Deferred Credit Items 7.8 1.3% Foreign Currency Assets 15.5 2.6% Other Liabilities 4.5 0.8% Cash Items in Process of Collection 10.0 1.7% Total Liabilities 582.4 97.8% Other Assets 42.3 7.1% Equity Capital 13.7 2.2% Total Liabilities & Total Assets $596.1 100.0% Capital $596.1 100.0% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 56 SOURCE: Data from Federal Reserve Bulletin, April 2001, Board of Governors of the Federal Reserve System.
  54. THE CONSOLIDATED BALANCE SHEETS OFB THEảng FEDERAL cân RESERVEđốih SYSTEM,ấtcủaFed ESCB AND THE BANK OF JAPAN (A) THE FEDERAL(A) D RESERVEự trữ liên SYSTEM bang ($ (t BILLIONS,ỷ $, ngày AS OF 31/01/2001) JANUARY 31, 2001) TàiASSETS sảncó Tài sảLIABILITIESnnợ và AND vốn CAPITAL % % % ASSETTài sảncó Dollars % TOTALTổng LIABILITYNợ + + v EQUITYốntự có Dollars TOTALTổ ng U.S.Ch ứTreasuryng khoán Securities kho bạcMỹ $516.0 86.6% FederalTiềnm Reserveặt Notes $549.4 92.2% BankLư Reserveukýdự Depositstrữ ngân hàng 15.4 2.6% LoansKhoả nto vay Depository cho các Institutions tổ chứclưuký 0.1 U.S.L Treasuryưukýkhob DepositsạcMỹ 5.3 0.9% GoldVàng & và SDR ch ứCertificatesng chỉ SDR 12.2 2.0% DeferredKhoả Creditn tín d Itemsụng trả chậm 7.8 1.3% ForeignTảisản Currency ngoạitệ Assets 15.5 2.6% OtherN ợLiabilitieskhác 4.5 0.8% TiCashềnm Itemsặt trong in Process quá trình of Collection thu hồi 10.0 1.7% TotalT ổLiabilitiesng nợ 582.4 97.8% OtherTài s Assetsản khác 42.3 7.1% EquityVố ncCapitalổđông 13.7 2.2% TotalT ổLiabilitiesng nợ & &v ốn TotalTổng Assets có $596.1 100.0% Capital $596.1 100.0% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 57 SOURCE:Nguồn: DataDữ lifromệut Federalừ bản Reserve tin Fed, Bulletin, thángApril 4/2001, 2001, H Boardội đồ ofng Governors Thống Đốof thecc FederalủaFed Reserve System.
  55. Cơ sở tiềntệ củaFed Sử dụng bảng cân đốikế toán của Fed vào ngày 31/01/2001 USD) Tài sảnnợ Tiền trong lưu thông = 549.4 Dự trữ ngân hàng = 15.4 Tổng MB = 564.8 Tài sảncó Bù đắp cho chính phủ 516 - 5.3 = 510.7 Bù đắp cho các ngân hàng = 0.1 Bù đắpngoạitệ 12.2 + 15.5 = 27.7 Mục khác 10+42.3-7.8-4.5-13.7 = 26.3 TổngPGS.TS. LE THI TUAN NGHIA = 564.8 58
  56. MB vµ nguån ®èi øng cña NHNN VN (nghÌN tỷ Đ) 2006 6/2007 MB 230,8 268,4 TM l−u th«ng ngoµi NH 167,4 182,4 TiÒn göi cña c¸c TCTD 63,4 86,0 Nguån ®èi øng 230,8 268,4 - TS cã ngo¹i tÖ rßng 211,9 332,7 - Cho CP vay rßng -6,9 -25,0 -ChoTCTD vay 8,0 10,4 - C¸c kho¶n kh¸c rßng PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA17,8 -49,7 59
  57. MB và nguồn đối ứng Việt Nam ngày 31tháng 8 năm 2009 (1000 tỷ VND) Nguồn đối ứng MB (Bên sử dụng) MB (Bên nguồn) NFA (Tài sản ng. tệ ròng) C (Tiềnmặt) =298 =312 G (Nợ của chính phủ) R (Dự trữ bắtbuộc +TG thanh = 10 toán) = 65 B (Nợ của Ngân hàng) = 15 O (Mục khác) = 26 MB =C+R = 363 MB=NFA+G+B+O =363 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 60
  58. Tỷ trọng MB MB Nguồn 18 % Currency Banks Reservers 82% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 61
  59. b. Hệ thống NHTM t¹o tiÒn göi z Các chứcnăng củaNHTM Trung gian Trung gian Thủ quĩ Tín dụng Thanh toán Tạotiềngửi PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 62
  60. Hệ thống NHTM có khả năng tạorakhoảntiền gửimớigấpnhiềulầnso vớilượng tiền NHTW mới phát hành thêm (MB), làm cho lượng tiền cung ứng tăng lên theo hệ số gia tăng tiềntệ (m) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 63
  61. Cân đốitàisảncủaNHTM VN bên có (S.dụng vốn) NV bên nợ (Nguồnvốn) -Ngânquĩ -V Tiềngửi -Chovay -V Đivay - Đầutư CK -V chủ sở hữu - TS có khác PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 64
  62. M1 z M1 = C+ D z M1 = MB.m1 1+ c m1 = rrcde+ + PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 65
  63. M2 z M2 = C+D+T+B z M2 = MB.m2 1+ ctb++ m2 = rrctrde+++. t PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 66
  64. 450 400 350 MB 300 C 250 200 150 Dez.06 Jan.07 Feb.07 Marz07 Ap r.07 Jun.07 Jul.07 Aug .07 Sep.07 Okt.07 Dez.07 J an.08 G.S ETITA GI 67 PGS.TS.Fe LEb. THI08 TUAN NGHIA Ma rz 08 Apr.08 Mai08 J un.08 Jul.08 Aug .08 Oct.08 Nov.08 Dez.08 Jan.09 Feb.09 Ma rz.09 Ap r.09 Ma i09 Jun.09 Jul.09 Aug .09
  65. Hệ số nhân tiền tệ m1 1. 8 5 1. 8 0 1. 75 1. 70 1. 6 5 1. 6 0 (1+C/AD)/(C/AD+R/AD) 1. 55 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 68
  66. Hệ số nhân tiền tệ m2 6.00 5.00 4.00 3.00 Dez.06 Feb.07 Apr.07 Jul.07 Sep.07 Dez.07 Feb.08 Apr.08 Jun.08 Aug.08 Nov.08 Jan.09 Marz.09 Mai09 Jul.09 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 69
  67. 450 1.85 1.80 400 1.75 350 1.70 1.65 300 1.60 250 1.55 Cơ sở tiền tệ 1000 tỷ VND Hệ số nhân tiền tệ m1 200 1.50 Dez.06 Marz07 Jul.07 Okt.07 Feb.08PGS.TS. LE THI Mai08 TUAN NGHIA Aug.08 Dez.08 Marz.09 Jun.09 70
  68. Các nhân tốảnh hưởng đếnMS 1. MB (+) - NHTW quyết định phát hành tiền - Yêú tốảnh hưởng đếnmức độ chủđộng của NHTW trong việccungứng và kiểm soát MB: + Tình trạng NSNN và mức độ độclậpcủa NHTW + Sự phụ thuộcvề vốncủa NHTM vào NHTW + Cơ chế tỷ giá + Sự phát triểncủa TTTC Mức độ kiểmsoátMB của NHNN ViệtNam? PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 71
  69. 2. Hệ số nhân tiền * m1 (+) Nhân tốảnh hưởng m1: c (-); rd (-); re (-) * m2 (+) Nhân tốảnh hưởng m2: c (-); rd (-); re (-) rt (-); t (+); b (+) PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 72
  70. z NHTW kiểmsoáttrựctiếp: rd, rt z NHTW không thể kiểmsoáttrựctiếp: re,c,t,b Mức độ kiểmsoátMS của NHNN Việt Nam? PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 73
  71. Cơ chế tỷ giá z Cơ chế tỷ giá áp dụng từ t2/1999: hàng ngày làm việc, SBV thông báo tỷ giá bình quân VND/USD trên thị trường ngoạitệ liên ngân hàng và biên độ dao động. z Thay ®æi biªn ®é dao ®éng tû gi¸: PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 74 74
  72. Thêi gian Biªn ®é 2/1999 - 6/2002 0,1% 7/2002 - 12/2006 ± 0,25% 1/2007 - 12/2007 ± 0,5% 1/2008 - 9/3/2008 ± 0,75% 10/3/08 - 26/6/08 ± 1% 27/6/08- 6/11/08 ± 2% 6/11/08 - 23/3/09 ± 3% 24/3/09 - 25/11/09 ± 5% Từ 26/11/2009 ± 3% PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 75
  73. TIỀN GỬI NGOẠI TỆ/M2 ở ViệtNam (%) TG ngoại tệ/M2 35 33 31.6 30 28 28.6 24 24.3 25 23 23.6 23.2 23.7 20.4 20 19.2 20 15 10 5 0 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 76
  74. MỨC TĂNG M2 DỰ KIẾN VÀ THỰC TẾ 45 39.3 39 38 40 36.9 35 33.59 30 24.94 24.9 23.7 25 23 22 23 22 22 22 23 23 2019.5 20 17 17.7 15 10 5 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Tăng M2 dự kiến Tăng M2 thực tế PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA77 77
  75. Ý nghĩacủaviệc nghiên cứucung-cầutiền trong điều hành CSTTcủaNHTW? PGS.TS. LE THI TUAN NGHIA 78